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        2020-01-09 15:04:46 热度:3617

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        tt城娱乐场,史博:2019A股展望——收缩,聚焦与突破

        史先生认为2018年是拐点年,向我们精准分析了未来将有哪些要素进入收缩阶段,并向我们分享了关于中国经济当下面临的几个首要问题的看法,全面深刻地讲解给现场观众带来了一场投资领域的饕餮大餐。格隆汇整理于此,以飨读者。

        史博:

        谢谢主持人,谢谢格隆汇的邀请,很高兴能在这里给大家做演讲。

        我演讲的题目是《收缩,聚焦与突破》。我觉得2018年是拐点年,我们从2018年看未来,应该进入到收缩的阶段,这个收缩阶段可能是一个全面的收缩,不仅仅是我们自己的收缩,甚至我们面临的国际环境。我们看到美国的一些举措,本质来讲是一种保守主义,是一种收缩的,而不是技术扩张、贸易自由。

        全球进入收缩,如果是一个拐点的话,可能有些事情要先收缩,有些事情后续也要进入收缩性的阶段。对于后续进行收缩阶段的东西,我会跟大家做一些分享。

        同时,在这种收缩的环境下,可能我们需要更加聚焦。中国经常会看到新闻上的一句话,既要什么,又要什么,还要什么。这样的既要又要还要,本质来讲就是比较大、比较全的视角,但不够聚焦。未来来讲,可能需要我们更多聚焦。

        我们看到前面几位一级市场的大佬在讲话的时候,其实强调的核心内容都是聚焦,做好自己应该做的事情,把这个企业做扎实,把投资做扎实。

        当然,聚焦的目的,是要寻求突破。我们看到,从整个经济国力来看,中国属于世界第二位,但我们要想全面突破,可能难度比较大,需要找一些点,由点到面进行突破。资本市场也需要找到突破点,找到突破点,才能有更好的回报。

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        股票市场估值现状

        研究股票市场大家经常要找先行指标,后来我发现,股市是很多东西的先行指标,但是要找相对于股市的持续稳定的先行指标是非常难的。

        股市的情况大家都比较熟悉,历史上来讲,A股是一个涨涨跌跌的市场,如果今年是2019年的年底,出现了2018年、2019年,连续两年都是红色下跌的状况,那再看2020年,相对会比较容易理解。

        根据历史经验,A股市场很难持续上涨或下跌,因为跌的时候跌得很快,只要跌到底部,便宜了,市场就会有机会。目前来讲是属于下跌,而且大家的感觉是跌得比较便宜了。

        从估值角度看,各个指数都属于低位,而从分红派息率角度来看,比如沪深300指数,属于历史较高水平,这样的情况下,似乎有比较好的投资机会。

        这几个指数中,中证500跌得最多,相对历史而言估值也是极便宜,因为估值分位数达到历史的1%是估值最便宜的阶段。而像沪深300,虽然便宜,但还没有到历史1%的极端便宜。

        我引用了中金的一张图,解释一下这个“便宜”,这张图更有借鉴意义。我们来看最底下浅颜色的部分,是市盈率在15倍以内的公司占全部上市公司的比例。在2008年出现金融危机的时候,最高的时候接近60%。而在2007年的时候,没有任何公司的估值在15倍以下。

        而现在又达到了这样的情况,60%左右的公司市盈率估值在15倍以下的情况。这就说明很多公司已经很便宜了,如果说我们努力的自下而上的寻找标的,是能够寻找到一定的投资机会的。

        当然,我们说估值很低的时候也要注意两点。

        第一点,其实有些东西,如果它的长期性得到了证明,利润在向龙头集聚,白酒行业就是利润向龙头聚集的很好的案例。整个白酒行业的增速,肯定跟很多新兴行业没法比,是比较低的,甚至说比GDP的水平都要低,但是他的利润在向龙头企业集中,而且龙头企业有品牌,利润盈利性非常好,尽管以白酒为代表的消费类板块整体估值并没有显著提升。

        虽然市场有很多东西很便宜,但大家如果想用很便宜的价格买到确定性很高、很高的东西,也不太容易。虽然估值收缩了,但可能还没到非常极端的明显低估的情况。因为扣除金融、石油、石化等权重板块,整体来讲估值处于底部,但没有达到严重底部的情况。所以说2019年如果企业的盈利情况能稳住,这就是比较便宜的估值;如果企业的盈利情况稳不住,再往下走,依然会面临第二波的问题,通过杀利润影响股价。

         

        【本文来自微信公众号“南方基金微视界”】

        责任编辑:匿名
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